Estrategia y competitividad

Reporte Económico y Financiero Del 30 de noviembre al 7 de diciembre de 2018

09 diciembre Por: Anselmo Chávez Capó

Indicadores Económicos

· El INEGI da a conocer los Indicadores de Confianza Empresarial (ICE) correspondientes al penúltimo mes de 2018.. A nivel de sector, el Indicador de Confianza Empresarial de las Manufacturas descendió (-)0.7 puntos durante noviembre del año en curso frente al mes inmediato anterior,; el ICE del sector Comercio disminuyó (-)1.6 puntos y el de la Construcción lo hizo en (-)2.1 puntos.

· La Estadística Mensual sobre Establecimientos con Programa de la Industria Manufacturera, Maquiladora y de Servicios de Exportación (IMMEX), El personal ocupado en los establecimientos con programa IMMEX aumentó 0.3% en septiembre del año en curso frente al mes inmediato anterior. Según el tipo de establecimiento en el que labora, en los manufactureros creció 0.3%, mientras que en los no manufactureros (que llevan a cabo actividades relativas a la agricultura, pesca, comercio y a los servicios) descendió (-)0.4% a tasa mensual.

· El INEGI da a conocer las Expectativas Empresariales (EE) constituidas por la opinión del directivo empresarial, correspondientes al penúltimo mes de 2018, En su comparación mensual, la apreciación en el sector Manufacturero sobre los Inventarios en productos terminados tuvo un alza de 1.2 puntos, en el Personal ocupado de 0.8 puntos y en la Producción de 0.7 puntos, en noviembre de 2018 frente a la de octubre pasado. En el Sector del Comercio, las Expectativas Empresariales acerca de los Ingresos por consignación y/o comisión se incrementaron 0.8 puntos y en las Ventas netas 0.1 puntos, durante el penúltimo mes del año en curso respecto a las del mes previo. Por su parte, las EE en el sector de la Construcción fueron desfavorables en noviembre con relación a las del mes precedente.

· El Instituto Nacional de Estadística y Geografía (INEGI) y el Banco de México dan a conocer el Indicador de Pedidos Manufactureros (IPM) de noviembre de este año. En noviembre de 2018, el IPM se ubicó en 52 puntos con datos desestacionalizados, lo que significó una variación mensual de 0.22 puntos. Con este resultado, dicho indicador acumula 111 meses consecutivos situándose sobre el umbral de 50 puntos

· El Indicador de Confianza del Consumidor (ICC) elaborado de manera conjunta por el INEGI y el Banco de México presentó en noviembre de 2018 una disminución mensual de (-)0.6 puntos. A su interior, se observaron reducciones mensuales en los cinco componentes que lo integran.

· El Indicador Mensual del Consumo Privado en el Mercado Interior (IMCPMI) 2 aumentó 0.5% durante septiembre de 2018 frente al mes inmediato anterior. Por componentes, el consumo en Bienes y Servicios de origen nacional creció 0.6% y en Bienes de origen importado ascendió 0.1% en el noveno mes de este año respecto al mes previo.

· La Inversión Fija Bruta, que representa los gastos realizados en Maquinaria y equipo de origen nacional e importado, así como los de Construcción, registró un avance real de 0.8% durante el noveno mes de este año frente al mes previo. Por componentes, los gastos en Construcción aumentaron 0.9% y en Maquinaria y equipo total 0.8% en términos reales en septiembre de 2018 respecto al mes precedente

Indicadores de Coyuntura

La Mezcla de Mexicana de Exportación continúa afectada por la incertidumbre en el mercado petrolero mundial, retrocedió durante la semana 1.74 dólares, al cerrar en 53.66 dólares por barril, lo que equivale al 3.24%. este es el nivel más bajo del año y es únicamente superior al reportado en diciembre del 2017 cuando su valor fue de 51.84. se considera que la baja en el curdo mexicano La baja del crudo de exportación de Pemex se atribuyó a los fuertes ajustes registrados por los principales referenciales internacionales

El peso mexicano se mantiene en los niveles de la semana anterior, considerando que el jueves 29 de noviembre la cotización era de 19.75 a la compra y de 20.60; a finales de la jornada del jueves 6 de diciembre de 2018, en ventanilla bancaria, el billete verde se vendió en 20.55 y se compro en 19.70, una disminución de 5 centavos, la incertidumbre en el tipo de cambio, como consecuencia de la decisión de recompra de los bonos en posesión de fondos internacionales de inversión emitidos por el Gobierno Federal para la construcción del Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México no se ha visto reflejada en valoración, debido a que el dólar en el mercado internacional está afectado como consecuencia del retroceso observado en los rendimientos de los bonos norteamericanos y por la posibilidad de que la Reserva Federal pueda moderar el ritmo de alzas en su tasa de referencia, ante las señales que apuntan a un menor crecimiento económico, con lo cual absorber los eventos negativos que inciden en el tipo cambio como son, el desplome en los precios del petróleo así como la mayor aversión al riesgo mostrada en los principales mercados bursátiles.

Al inicio de la jornada del viernes 7 de diciembre, el precio del dólar con respecto al peso se mantiene sin cambios con respecto al día anterior, se compra en 19.70 y se vende en 20.55.

Nota de la semana

Los Bonos y el NAIM, la lucha que viene

La cancelación del Nuevo Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México (NAIM), representa costos de diversas clases, el político por haber tomado la decisión sustentado en una encuesta-consulta que presento deficiencias, la cual dejo severas dudas con respecto a los criterios para la toma de decisiones, por lo pronto con respecto a inversiones de infraestructura, así como la evaluación de las posibles consecuencias, en lo social debido a que esta decisión ha dividido de manera muy evidente a la sociedad, ya que una parte la apoya, comentan la necesidad de dar el beneficio de la duda y otros están completamente en contra por los mensajes de incertidumbre que se envía al entorno, finalmente las consecuencias económicas, las cuales se han convertido en un objeto de estudio por parte de los analistas financieros , ya que parece ser que la cancelación y liquidación del proyecto es mucho menos tersa de lo que se esperaba debido principalmente al factor central de toda inversión productiva, la rentabilidad.

El lunes 3 de diciembre se emitió en Nueva York una oferta de compra por mil 800 millones de dólares, con esta oferta, así como la continuación de las obras en el NAIM, se busca la cual busca entre otras cosas eliminar la contingencia de una demanda colectiva, la cual se le conoce como Class Action de los tenedores de bonos que fueron ofertados y adquiridos a través de la Bolsa de Valores en Nueva York, lo cual no implica un cambio en la decisión de cancelar el aeropuerto en Texcoco, sino que seguirán la obra hasta que logren la recompra suficiente de bonos, que les permita la cancelación de la emisión, buscando evitar posibles afectaciones económicas posteriores. Se debe considerar que este monto de compra no es suficiente, también están los inversionistas nacionales como los poseedores de partes proporcionales de la Fibra E (Fideicomiso de Inversión en Energía e Infraestructura) la cual es un vehículo financiero con el que se atraerá inversión para cualquier empresa, sea pública o privada, que cumpla con los requisitos establecidos por la norma aplicable a través de la bursatilización de algunos de sus activos maduros, esto es que ya existan o por madurar, como es el proyecto de NAIM, por lo cual deberá cambiar el objeto de su creación ya que al ser un fideicomiso definido como un contrato por medio del cual una persona que se le conoce como fideicomitente, le otorga dinero o bienes de su propiedad, a otra persona física o moral, el cual se le conoce como fiduciario para que los administre en su beneficio de un tercero beneficiario, a lo cual una vez concluido el objeto de la creación, deberá devolver esos bienes nuevamente al fideicomitente, al beneficiario o a quien así lo designe, el respaldo de los beneficios del la Fibra E del NAIM están relacionados con los flujos de efectivo generados por la Tarifa de Uso Aeroportuario (TUA) en el Aeropuerto Internacional de la Ciudad de México Benito Juárez, hasta el final de la construcción del nuevo aeropuerto, donde el respaldo seria el TUA generado por el nuevo aeropuerto, no por Santa Lucio y ni por el Aeropuerto de Toluca, lo anterior es de vital importancia ya que as Afore Pensionissste, Inbursa y XXI Banorte participaron en la emisión de la Fibra E con una inversión de 30 mil millones de pesos, que también incluyo a fondos institucionales y privados, bancos y aseguradoras, la negociación no será sencilla pero finalmente son inversionistas nacionales los cuales tendrán que absorber la pérdida de valor que al cambiar el origen de los recursos que garanticen la rentabilidad de su inversión en el proyecto cuales intentaran evitar en la medida de lo posible No será algo sencillo de lograr, pero al ser empresas mexicanas que tienen un alto número de contratos con el gobierno, existe una enorme posibilidad que no habrá demandas ni litigios.

Para finiquitar esta obligación, el pago de los bonos es un factor central, el precio de emisión del bono fue de 99.38 dólares y durante el último mes ha profundizado su caída, al anuncio de la reestructuración de los mismos llegaron a alcanzar un valor de 84.35, sin embargo .al día 5 de diciembre el valor de los bonos del NAIM cotizaron a un precio de 82.337 dólares y ofrecen un rendimiento de 7.27%. En lo que va del año, los bonos han retrocedido 19.31% (cuadro1) desde su precio de colocación y han sido rebajados por la agencia calificadora, Moody´s al borde del grado basura, luego de la cancelación de la obra.

Cuadro 1. Valor de los Bonos del NAIM al 5 de diciembre 2018
Fecha	Valor del Bono
15/nov/2017	102.20
15/feb/2018	97.50
15/05/2018	92.70
15/08/2018	94.80
30/11/2018	82.30
5/12/2018	82.38
Diferencia	(19.39)

Fuente: elaboración propia con datos de Bloomberg

Es evidente que para nuevas inversiones se requiere certidumbre, difícilmente un inversionista nacional o extranjero esperara recibir el 90% de su inversión como es el caso de lo que se les está ofreciendo a los tenedores de loe bonos, porque adicionalmente ellos están buscando rendimientos y en condiciones como las que se están ofreciendo para cancelar la deuda adquirida por la emisión de los bonos, difícilmente el gobierno federal saldrá sin pagar un alto costo económico, además del político y social ya expuesto. Es evidente que rectificar en estos momentos puede resultar muy doloroso, pero el costo a pagar será menor qué el de una inversión mal planeada y peor ejecutada, los costos no los paga el gobierno, lo pagamos los ciudadanos